內外憂患交迫  日央行加息預期轉弱

    上周美國公佈六月非農就業人數增加14.7萬人，高於市場預期的11萬人，失業率降至4.1%，低於預期的4.3%，強韌的勞動力市場削弱美聯儲局年內大幅減息的預期，當前市場預測七月減息機率僅約4%（非農公佈前約25%），九月減息機率從91%降至63%，但仍預期年內減息1-2次。美元指數在數據公佈後自低點96.38反彈，回升至97關口上方。

    此外，美國總統特朗普近日宣佈首批關稅清單，擬對日本及韓國商品加徵25%關稅，南非、印尼等其他東南亞國家亦列入後續徵稅計劃。消息打壓日圓走貶，美元兌日圓當日漲約1%至146.13，因美聯儲局減息預期推遲，美元利差優勢重現，部分避險資金回流美元資產，令非美貨幣普遍承壓，尤以美元兌日圓為甚。

    日本經濟數據方面，通脹持續降溫，自一月的4.03%回落至五月的3.5%。周一公佈的五月薪資年增率僅1%，低於預期的2.4%，令日本央行貨幣政策正常化路徑更趨複雜。若美國關稅措施實施，將衝擊日本經濟，二五年GDP增速恐受拖累。市場預期日本央行年內加息機率驟降，下次加息時點或推遲至明年初，利差優勢或將較前預期維持更長一段時間。疊加日本參議院選舉將於本月二十日舉行，或令美日關稅談判面臨更多不確定性，美元兌日圓弱勢格局料將延續。

    技術上，匯價在最近數月維持142-149大區間震盪，現企穩於十天、二十天及五十天均線上方，走勢偏弱，若關稅爭端惡化，匯價可能進一步上試高位，關鍵阻力看二百天均線149.60水準，反之或回測五十天均線144水準支撐。後市聚焦美日關稅談判進展，僵局破解與否將主導匯率方向。

    工銀澳門金融市場部