港股短期或現震盪格局

    中國官方六月製造業PMI為49.7%，比上月升0.2個百分點，與市場預期一致，但連續第三個月處於收縮區間。六月份非製造業商務活動指數為50.5%，比上月回升0.2個百分點，仍高於臨界點，非製造業總體延續擴張態勢。財新六月中國製造業PMI回升至50.4，較五月升2.1個百分點，重回臨界點以上，高於市場預期的49.3。從財新中國製造業PMI分項數據看，六月供需均不同程度回升，新訂單指數反彈至略高於臨界點水準，其中新出口訂單指數結束此前連續兩個月的下行，在收縮區間明顯反彈。生產指數重回擴張區間，創近七個月來新高。

    全球股市上周走高。MSCI全球漲1.2%，其中發達市場表現優於新興市場，分別漲1.3%和0.3%。美股表現優於歐股，標普500和泛歐斯托克600分別漲1.7%和跌0.5%。黃金價格上周環比回升1.8%。

    港股上周回調。恆生指數、恆生綜指及恆生內地指數分別跌1.5%、0.9%及1.4%。恆生指數日均成交額較上上周回落1.6%至2,453億港元。上周南向資金淨流入港股，成交淨流入154.7億元人民幣，成交佔比26%，環比降0.8%。

    A股上周反彈。上證綜指、深證指數、萬得全A分別漲1.4%、1.3%和1.2%，創業板漲1.5%。

    展望未來，中美關稅協定的簽訂帶動市場風險改善，中國股票獲得額外資金青睞，對港股市場形成較強支撐。但另一方面，港股在經過連續估值修復後，目前恆指的估值已反彈至10倍左右，充分反映未來的減息預期。若美聯儲局在短期甚至有可能長期都不回到零利率時代，則目前港股的估值水準較為合理，未來恆指或圍繞10倍的估值中樞波動。

    工銀澳門私人銀行部