美PMI走勢分化  美聯儲政策趨謹慎

    近日，標普全球發佈的美國PMI初值顯示，製造業PMI維持在52的擴張區間，與五月持平且高於預期，但服務業PMI從53.7回落至53.1，拖累綜合PMI降至52.8。

    美國製造業在六月份的增長勢頭不減，但成本上漲的問題也不容忽視。受關稅政策的影響，製造業材料採購價格指數大幅上漲5.4至70，銷售價格指數也上升到64.5，兩個指數都達到了近三年以來的最高水平，顯示出製造商正在將成本上升的壓力傳遞給下游企業。調查數據顯示，超過一半的製造商將原材料成本及銷售價格的上升歸因於關稅。

    服務業的價格上漲幅度較小，但也在上升，特別是在工資、燃料和融資成本方面，這些增加的成本最終也被轉嫁給了消費者。六月的PMI初值數據表明，通脹壓力在過去兩個月急劇上升。美國經濟在第二季度末雖然仍在增長，但未來的經濟前景仍然不明朗。商業活動和新訂單持續增長，但由於商品和服務出口的下降，增長勢頭顯得較為疲軟。

    結合以上數據和近期經濟表現可見，美聯儲貨幣政策可能面臨兩難抉擇。一方面，製造業和服務業成本驅動的通脹壓力持續顯現，尤其是關稅政策推升原材料價格，且成本轉嫁效應已滲透至終端消費領域，强化了核心通脹的黏性；另一方面，服務業擴張放緩、出口疲軟及就業市場降溫跡象，增加了經濟動能減弱的隱憂。通脹韌性和增長放緩的組合，可能促使美聯儲採取更謹慎的政策路徑。

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