內銀股受惠金融政策  股息吸引

    五月七日，國務院新聞辦公室在發佈會上，介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。中國人民銀行表示，將加大宏觀調控強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項措施。其中包括降準0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，並降低政策利率0.1個百分點。降準降息預期增強，內銀息差短期或會受壓，但同時遵循人行利率自律機制，調低銀行存款利率上限，挽救淨息差惡化。市場預期下半年或再減息15至20個基點、下調存款準備金率0.5個百分點。此消息對內銀股構成利好，內地四大銀行：工商銀行(1398.HK)、建設銀行(939.HK)、中國銀行(3988.HK)及農業銀行(1288.HK)在降息金融環境下，均維持較高且穩定的股息率（普遍在4-5%），其股價均創52周新高，值得投資者留意。

    對於內銀股的近期升勢，市場指出源於四大關鍵因素：第一，基本面穩健，內銀股估值低，市盈率普遍偏低、派息穩定，高股息率吸引長期資金，適合穩健型投資者；第二，獲資金面支持，保險公司管理的資金、公募基金及中長期資金入市政策推動，顯示機構對內銀股的信心；第三，宏觀環境有利，中國經濟復甦、貨幣政策寬鬆及資本市場改革，如引導長線資金入市，為銀行板塊提供支撐；第四，淨息差穩定，市場預測淨息差的下行壓力減弱，業績有望築底回穩。

    總括來說，若內地經濟下半年保持平穩，以及獲得國家政策支持下，四大行的前景仍可繼續看高一線。四大行二五年市盈率約為5.4倍至6.5倍，估值具有吸引力；股息率分別為工商銀行5.5%、建設銀行5.7%、中國銀行5.7%、農業銀行4.6%。同時，四大行均維持較高的派息比率，適合追求穩定收益的長線投資者。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士