澳港元掛鈎制度或須重新評估

    自一九七○年代以來，澳門元一直與港元掛鈎，並通過港元間接與美元掛鈎。金融管理局前主席潘志輝(Félix Pontes)指出，這一決定至今仍能確保良好的匯率穩定性。但同時認為當前地緣戰略格局可能促使中國考慮其他選項，如直接與人民幣掛鈎或與一籃子貨幣掛鈎。

    一九七四年四月葡萄牙發生革命，隨後政局動盪，導致士姑度（Escudo）大幅貶值，與其掛鈎的澳門元同樣受到拖累。潘志輝解釋，當時需要將澳門元與一種強勢貨幣掛鈎，因此選擇與港元聯繫。港元當時已跟美元掛鈎，至今亦然。他指出，澳門在經濟和金融上高度依賴鄰近地區，這也是當初作出該決策的關鍵因素之一。

    地緣政治變化風險

    潘志輝表示，現行體系繼續為澳門特區帶來良好的匯率穩定性，但提醒，鑒於全球地緣政治環境的變化，有必要對現行制度重新評估。這不僅是因中美貿易磨擦，亦是中國推進去美元化戰略的一部分。同時要考慮到香港可能出現的系統性風險。

    保澳門元匯率穩定

    隨着澳門逐步融入國家發展，特別是在大灣區建設的背景下，“逐步推進澳門元與人民幣的聯繫更為務實，但這需要在中長期內推動結構性改革，以減輕或避免經濟衝擊”。簡而言之，澳門元未來的匯率政策“必須在美元帶來的穩定性與中國的戰略利益之間尋求平衡”。

    一九七○年代，澳門決定採用“貨幣發行局制度”（CBS），效法香港模式。該制度有利於“對外依賴度高、無法實行獨立貨幣政策的開放型經濟體”。潘志輝指出，該制度保障澳門匯率穩定，對依賴博彩和旅遊業的本地經濟非常重要，然而其缺陷在於澳門和香港無法根據本地情況實施獨立的貨幣政策。

    三大挑戰三大考慮

    潘志輝認為，當前匯率政策面臨三大新挑戰，一是中美間政治和經濟局勢緊張；二是澳門元對美元的高度依賴；三是香港潛在的政治不穩定。

    澳門元未來的匯率制度可能出現三種情景：一是繼續維持對美元的間接掛鈎；二是直接與人民幣掛鈎；三是採用一籃子貨幣掛鈎（如美元、人民幣和歐元），但前提是香港同樣採取類似措施。