美府政策搖擺  帶來更多不確定性

    四月份美國長期國債市場經歷較大波動，暴露出全球投資者對美國財政政策可信度的擔憂。在特朗普的執政風格下，一方面通過減稅製造財政赤字擴張，另一方面卻實施“對等關稅”衝擊全球供應鏈，令美國經濟仍充斥較多不確定性，美國國債這一傳統避險資產的地位有所削弱。

    美聯儲局將舉行議息會議，預計將維持利率在4.25-4.5%的區間不變，市場在等待更為明朗的貨幣政策及關稅局面。目前聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲局到十二月末將政策利率維持在3.5-3.75%區間的可能性較大，預計今年內減息3-4次。

    目前兩年期美國國債利率從四月低點3.45%回升至約3.80%，較年初跌約40點子；十年期美國國債利率從四月低點3.99%回升至約4.36%，較年初跌約20點子。十年期美國國債一直是美國政府、家庭和企業借貸成本的錨定，特朗普政策的不確定性引發市場擔憂，美債市場上的外國買家需求可能下降，或導致金融市場甚至實體經濟的不穩定。

    特朗普政策不確定性與市場定價的角力，或將開啟全球儲備資產重新配置的新周期。除了債券市場，外匯、股票、黃金、原油等各個方面的資產價格或將迎來更大波動，投資者需警惕以上因素帶來的潛在風險。

    工銀澳門金融市場部