利空鈍化   弱美元主導歐元靠穩

    上周市場風險情緒顯著轉向，美國對華關稅立場軟化且釋放重啟談判訊號，儘管中方回應謹慎，但雙方未見動作升級。同時，美國總統特朗普撤回解僱美聯儲局主席鮑威爾的爭議言論，緩解市場對白宮干預貨幣政策的擔憂。

    避險需求降溫帶動美元指數自三年低點97.92迅速反彈至99.50附近。然而，美元反彈動能恐難持續。儘管市場普遍預期美聯儲局下周將按兵不動，但年內或將減息2-3次，疊加貿易政策不確定性，壓制美元資產吸引力，美元指數後市或維持反覆偏軟走勢，非美貨幣有望階段性走穩，其中歐元兌美元將由美元弱勢主導與歐元利空鈍化的雙重邏輯支撐，呈現區間震盪趨穩態勢。

    歐洲央行本月減息25基點，為去年六月以來第七度寬鬆，此舉反映歐元區應對美國關稅威脅與內需疲軟雙重夾擊下的政策困境。近期數據顯示經濟動能停滯，四月服務業PMI由三月的51跌破榮枯線至49.7，拖累綜合PMI由三月的50.9下滑至50.1；通脹降溫趨勢則強化寬鬆合理性，三月CPI與核心CPI年率分別報2.2%和2.4%，其中服務類價格漲幅由3.7%收窄至3.5%。值得關注的是，市場已把年內再減息2-3次的預期充分定價，在歐美央行減息路徑趨同、美元避險溢價消退的背景下，歐元兌美元短期下行空間受限。

    技術上，歐元兌美元在上周衝高至1.1570後，近日回落至1.1300-1.1500之間區間震盪，且沿着十天移動平均線上方徘徊，匯價亦在五十和二百天移動平均線之上，形成較為強勢的多頭排列，短期內仍有望向上突破上周高位1.1570，二十天移動平均線1.1260水準為短線重要支持位。後市將關注美國與多國的關稅談判最新情況，以及本周美國將公佈的最新就業數據，將引導歐元兌美元走勢。

    工銀澳門金融市場部