中移動估值合理

    中移動（941 HK）在本月中宣佈成立5G-A×AI創新中心，該中心聚焦5G-A網路升級與AI技術深度融合，為AI應用提供無處不在的網路（連接和智算），致力於打造開放、協同等的產業創新生態，構建技術研發、產業孵化、商業化落地的全鏈條創新體系，引領AI+的高品質發展。而中央政府亦會支援企業加大技術研發投入，筆者認為內地的電訊營運商將會受惠，有興趣的投資者可以留意中移動。

    中移動是內地三大移動通信運營商之一，主要業務是在中國內地及香港提供移動電訊及相關服務，服務客戶人數超過10億，是全球網路規模、客戶規模最大的移動通信運營商，市值約1.8萬億。公司的通訊服務收入佔總收入的85%，銷售產品收入及其他佔總收入的15%。

    中移動早前公佈的業績顯示，公司二四年下半年財務業績表現穩健。營運收入為4,940億元人民幣，較上年同期增長3.2%。其中通信服務收入為4,259億元，比上年同期增長3.5%，是公司最大的收入來源。EBITDA為3,337億元，較上年同期減少2.2%。利潤為人民幣582億元，同比增長4.7%，顯示公司盈利能力繼續維持。

    近期全球經濟備受美國貿易關稅升級的影響，香港和環球股市大幅波動，而中移動業務增長穩定，在宏觀經濟不明朗下，股份具有防守性。公司預測二六年市盈率約為10.7倍，公司預期二六年EV/EBITDA約7.3倍，其中以EV（企業價值）/EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）作估值指標的原因是電訊公司負債及折舊較多，該估值可以有效量度公司還債前之營運狀況。加上股息率為6.1%，估值合理，該股適合長線收息人士。

    工銀澳門投資及風險研究中心   李俊耀博士