康師傅業績穩健  防守性強

    在美國推出對等關稅政策的影響下，港股近日表現頗為波動，市場謹慎避險的情緒明顯增加，除觀望各國關稅政策的最新消息外，投資者也在預期內地刺激經濟政策力度將會加碼。受關稅影響較少的內需消費股，如康師傅(322.HK)最近公佈全年業績後，股價持續向上，並創下兩年新高，值得投資者留意。

    康師傅現時市值逾740億港元，主要在中國製造及銷售即食麵、飲品及糕餅，具有性價比高的必須消費品屬性，尤其是在過去幾年消費出現下沉的情況下，公司業務都能保持良好增長。於三月底，康師傅公佈去年全年業績，期內收入按年升0.3%至806.5億元人民幣，純利按年增長20%至37.3億元人民幣，是連續第二年錄得有高雙位數的按年增長，其中，飲品業務銷售按年增長1.3%，勝市場預期，在高售價帶動下，毛利率升3.2個百分點。此外，由於價格上漲和家庭消費需求下降的負面影響，即食麵業務銷售跌1.3%，但受惠於原材料成本下跌及較高售價，毛利率輕微改善。整體毛利率升2.7個百分點，公司宣派末期息連同特別股息合共派發0.6628元人民幣，兩者按年都升近20%，派息比率達100%。

    集團表示今年仍具提價及下調成本空間，毛利率有望持續改善，截至去年底淨現金27億元，加上高息及防守性強，企業執行能力不俗，預料未來業績相對穩健，市場預計公司今年總收入按年升約3.6%；每股盈利按年升11%。以現價計，股息率有4.5厘，預測二六年市盈率約15倍，可作防守性部署，估值合理。有興趣的投資者須留意公司的盈利能力，以及內地經濟政策的發展情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士