短期因素擾動   美非農就業超預期

    美國三月非農新增就業數據上升，表明面對特朗普政策的不確定性，美國勞動力市場依然穩健。美國勞工統計局數據顯示，三月非農就業人口增長為22.8萬人，大幅超出市場預期14萬人。一月新增就業從12.5萬下修至11.1萬，二月新增就業從15.1萬下修至11.7萬，儘管前兩月數據合計下修4.8萬，但第一季平均有15.2萬的就業增長，仍高於當前勞動力市場維持供需平衡所需的10-15萬區間。

    從行業分佈看，新增就業主要集中在教育保健服務、休閒酒店業、零售業及交運倉儲，其次是其他服務業、政府部門及建築業。然而，三月超預期的非農數據可能主要受益於短期擾動因素影響。此前極端天氣的消退，促使整體新增就業有明顯回調；醫療和零售行業因罷工的結束，直接為就業市場貢獻1.5萬就業人口。另外，政府部門在三月的就業增長為1.9萬，大量處於帶薪休假或領取遣散費的政府僱員，依舊被保留在統計口徑中， 延緩政策衝擊的真實顯現 。

    華爾街預計今年美國失業率及通脹數據會有所上升， 面臨經濟衰退風險。市場對非農 “利好”的反向解讀，暴露出其對美國經濟深層矛盾的擔憂。一方面，特朗普政府 “對等關稅”政策，帶來全球供應鏈重構的不確定性，增加企業盈利壓力；另一方面，美聯儲局主席鮑威爾“繼續觀望” 的表態，未能順應市場對於減息的呼聲，反而強化市場對高利率持續更久的預期，十年期美債收益率飆升，進一步擠壓風險資產的估值空間。

    市場預計，特朗普的政策影響將在未來逐步顯現，例如關稅帶來的不確定性可能影響企業決策，進而導致就業成長放緩。在政策影響明朗前，需要保持謹慎，密切關注市場動態。

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