美衰退預期升溫   減息預期增

    美國總統特朗普的貿易戰升溫之際，市場對美國經濟衰退的預期也越來越大。周一紐約股市三大指數均大跌，其中標普500指數單日跌近3%，已從二月的歷史新高跌近8.6%。此前特朗普在訪問中沒有排除經濟衰退的可能性，導致市場在周一大跌。此外，上周亞特蘭大聯邦儲備銀行公佈預期美國第一季的年化GDP將收縮2.4%，多家大行提高本年美國經濟衰退概率。

    美國經濟衰退的預期有所上升，中短期美國國債收益率對比上周普遍下行。兩年期及三年期國債收益率對比上周跌近9個基點，反映在股市大跌下資金流入較短期的國債。另一方面，對通脹預期較敏感的十年期國債收益率跌不足2個基點，反映市場仍憂慮特朗普的貿易戰和關稅政策有可能導致後續通脹難以下行。

    紐約聯儲銀行調查顯示，消費者對未來一年通脹率的預期中值從一月的3%升至二月的3.1%，對未來三年和五年通脹率的預期維持在3%。若通脹再次升溫，可能導致美聯儲局的減息空間減少，刺激經濟的力度降低。下周美聯儲局舉行議息會議，市場關注本次會議公佈的利率點陣圖，以及美聯儲局如何平衡通脹風險及經濟衰退風險。

    未來利率走勢方面，目前聯邦基金利率期貨顯示，市場最新預期本年內美聯儲局將減息三次，較上年末增加一次，並預計六月減息機率達六成以上，反映目前衰退風險佔主導。後續若通脹有所回落，未來美聯儲局可能有更多空間減息。

    工銀澳門金融市場部