美添疲軟信號   貨策制定陷兩難

    繼二月密西根大學消費者信心指數終值大幅下調以及一月服務業採購經理人指數(PMI)意外下滑後，周二公佈的二月諮商會消費者信心指數意外跌至98.3，低於預期102.5和前值104.1，創二一年八月以來最大單月跌幅，並且連續三個月走弱，反映消費者對美國經濟前景的悲觀情緒有所加劇。

    美國經濟數據意外走弱，疊加對特朗普政府潛在政策的擔憂，觸發投資者對經濟滯脹前景的悲觀情緒，美元指數承壓，跌0.2%至106點，逼近兩個月低位。疲軟數據加劇市場對美聯儲局政策轉向的押注，聯邦基金利率期貨顯示，市場預計美聯儲局最快在七月再次啓動減息，年內減息次數升至兩次，減息幅度約50個基點。美國國債收益率全線下行，十年期美國國債收益率單日下挫近10個基點至4.29%，對政策更敏感的兩年期收益率跌至4.09%，均創去年十二月中旬以來新低。分析認為美國國債收益率持續下行，主要受市場擔憂關稅政策衝擊，令美國經濟前景放緩、量化緊縮政策提前結束預期升溫，以及市場對美聯儲局減息預期上升三大因素驅動。

    展望後市，近期一系列疲軟的經濟數據表明經濟增長前景承壓；另一方面，特朗普關稅政策落地，將令全球貿易緊張局勢升溫，從而推升美國通脹預期，令美聯儲局貨幣政策制定陷入兩難局面。

    若美聯儲局過早減息，可能會令通脹擔憂重燃；但若推遲貨幣寬鬆，或加劇經濟硬着陸風險。美聯儲局目前正等待更多數據來評估特朗普政府推行的一系列新政策的影響，在不斷變化的經濟前景與風險間取得平衡。投資者需關注周五公佈的個人消費支出指數(PCE)，預計相關數據公佈將揭示更多美聯儲局貨策的下一步部署。

    工銀澳門金融市場部